Noutăți de operator

Filipine – Okada Manila s-ar putea „stabili ca o stațiune integrată lider”

Fitch Ratings consideră că Okada Manila, complexul filipinez integrat deținut de Universal Entertainment, cu sediul în Japonia, ar putea deveni unul dintre cazinourile de top din Asia, eliberându-i un rating pe termen lung al emitentului de valută (IDR) de „B+” cu un Outlook stabil.

Operațiunile pe piața de masă au început la începutul anului 2017 și ar trebui să beneficieze de scara dominantă a cazinoului, cu 500 de mese și 3,000 de sloturi la finalizare, plasându-l înaintea concurenților locali. IR a generat un VGR de 41 miliarde JPY în primele nouă luni din 2018, iar EBITDA a devenit pozitiv în trimestrul 3T18. Tendința a rămas pozitivă în octombrie 2018, deoarece compania a raportat VGR de 17 miliarde JPY și EBITDA pozitiv.

Fitch a spus că Universal deține o „poziție puternică pe piață atât în ​​afacerile cu cazinouri, ca operator al Okada Manila, cea mai mare stațiune integrată de cazinouri (IR) din orașul de divertisment din Manila, cât și în afacerea sa japoneză de pachinko și pachislot, unde deține o piață lider. acțiune.'

Potrivit Fitch, cazinoul „are un potențial bun de a se impune ca o stațiune integrată (IR) de vârf”.

Ea a explicat că ratingul său a fost susținut de „risc financiar moderat și lichiditate solidă”, dar a fost constrâns de „dimensiunea modestă, concentrarea asupra unei singure locații și riscul de execuție în cadrul operațiunilor cazinoului din cauza lipsei unui istoric în junket și a unui nivel ridicat. linii de afaceri cu role.'

Fitch a spus că Universal „se confruntă cu vânturi în contra în segmentul pachinko și pachislot în lumina declinului pe termen lung al sectorului”.

„O altă constrângere este guvernanța corporativă a UE pe fondul disputei în curs cu fondatorul și fostul președinte Kazuo Okada”, a avertizat acesta.

Fitch a spus: „Credem că planurile de creștere ale Universal pentru afacerea cazinourilor sunt ambițioase și supuse incertitudinii materiale. Okada Manila are un potențial bun de a se impune ca lider IR în Entertainment City datorită amplorii și concentrării sale de vârf. Accentuarea este în curs de desfășurare, iar UE se așteaptă să finalizeze construcția în 3T19. Riscul proiectului este limitat, chiar și după luarea în considerare a potențialelor întârzieri și depășiri de costuri, deoarece cea mai mare parte a investiției a fost finalizată.”

Fitch a spus că se așteaptă la o creștere mare a veniturilor brute din jocurile de noroc (GGR) cu o singură cifră în Filipine, ca urmare a expansiunii economice puternice. Creșterea numărului de turiști internaționali este probabil să stimuleze junket-urile și fluxurile de venituri auxiliare la cazinourile de lux. Fiind cel mai mare IR din Entertainment City, Okada Manila este bine poziționat pentru a beneficia de această dinamică pozitivă.

Acesta a adăugat: „Planurile de expansiune pentru afacere depind totuși în mare măsură de creșterea în junkets și high rollers, un domeniu în care Universal nu are un istoric. Nu numai că va concura direct cu concurenți locali consacrați, cum ar fi Solaire și City of Dreams, ci și cu rivali puternici și experimentați de peste mări. Ca urmare, există o vizibilitate limitată a veniturilor și a fluxului de numerar în aceste subsegmente și un risc mai mare ca performanța reală să rămână în urma obiectivelor de creștere ale UE.
„Sunt evaluate o serie de proiecte, conform conducerii, dar orice investiție semnificativă dincolo de sfera actuală s-ar face prin parteneriate”, a adăugat acesta. „Așadar, considerăm că este puțin probabil ca managementul să ia măsuri care ar amenința profilul operațional sau financiar al companiei în ceea ce privește efectul de levier brut, pe care îl considerăm o măsură mai utilă a îndatorării decât datoria netă, deoarece cazinoul este încă în faza de expansiune.”

Fitch consideră că creșterea în afacerile cu pachislot și pachinko va fi modestă și va continua să prezinte volatilitate pe termen scurt. „Performanța din segment a fost afectată de schimbările de reglementare care au dus la o creștere a cererii înainte de implementarea lor în 2017”, a explicat acesta. „Piața internă de pachinko și pachislot se află într-un declin structural, dar tehnologia competitivă a Universal și cota de piață lider ar trebui să ajute segmentul să-și revină și să obțină o creștere stabilă, deși scăzută și să prezinte o rentabilitate constantă, susținută de cererea de înlocuire. Cu toate acestea, ne așteptăm ca marjele segmentare să rămână sub mediile istorice, având în vedere presiunea descendentă asupra veniturilor operatorilor de săli de pachinko, ca urmare a scăderii numărului de jucători și a reglementărilor mai stricte. Există, de asemenea, vizibilitate limitată asupra momentului și amplorii acestei recuperări.”

De asemenea, a avertizat cu privire la incertitudinea din cauza liderilor politici din Filipine. „Evoluții recente, cum ar fi critica publică a președintelui Rodrigo Duterte la adresa jocurilor de noroc, adaugă un element de incertitudine și pot duce la schimbări de reglementare”, a spus el. „Cu toate acestea, Fitch nu se așteaptă ca astfel de schimbări potențiale să fie dăunătoare material sectorului cazinourilor.”